【 市场分析】根据数据统计，2025年上半年中药行业69家上市公司，总营收超过1780亿元，同比下滑超过5%，归属母公司净利润223亿元，与去年同期持平。其中营收靠前的10家企业包括白云山、云南白药、华润三九、同仁堂、步长制药、太极集团、片仔癀、天士力、以岭药业、康恩贝。
报告显示，2025年上半年，白云山实现营收同比增长1.93%至418.35亿元；云南白药实现营收同比增长3.92至212.57亿元；华润三九实现营收同比增长4.99至148.10亿元；同仁堂实现营收同比增长0.06%至97.69亿元；步长制药实现营收同比增长4.27%至56.64亿元；太极集团实现营收同比减少27.63%至56.58亿元；片仔癀实现营收同比减少4.81%至53.79亿元；天士力实现营收同比减少1.91%至42.88亿元；以岭药业实现营收同比减少12.26%至40.4亿元；康恩贝实现营收同比减少2.61%至33.58亿元。
据悉，白云山上半年营收虽然微增，但增收不增利，三大业务板块业绩分化。其中，大商业板块是白云山营收的一大来源，今年上半年该板块营收占比约69.32%。大商业板块主要为医药流通业务，分为医药分销及零售两种模式，主要利润来源于药品、医疗器械等进销价差及/或配送费用。另外，大健康板块是白云山另一毛利率较高的业务，主要为饮料、食品、保健品等产品的生产、研发与销售，主要产品包括王老吉凉茶、刺柠吉系列等。
云南白药上半年业绩实现强劲增长，业务结构持续优化。其中，中药资源事业群上半年对外收入9.14亿元，同口径同比增长约6.3%。该事业群践行“链主”责任，推行“六统一”运营模式，构建中药材产业集群，探索出“一品一链”发展路径。
据悉，云南白药还坚持创新驱动，守正创新发展中药，构建“育繁推一体化”种源研发体系，开展道地药材育种研究，中成药创新取得重要进展。同时，差异化布局创新药，融入生物医药战略。2025年上半年，创新药项目取得诸多成果，如前列腺癌诊断核药项目INR101启动Ⅲ期临床试验，治疗核药项目INR102获临床试验通知书，单抗项目INB301启动临床前研究等。
而华润三九上半年在研发投入上同比激增68.99%，达6.62亿元。报告显示，公司在研项目205项，覆盖心血管与代谢、肿瘤、呼吸等十大治疗领域。2025年上半年，公司头个中药3.2类新药999益气清肺颗粒获批上市，强化呼吸品类全场景布局；经典名方研发成果显著，累计获批温经汤颗粒、苓桂术甘颗粒等4项注册证书，另有5项申报中。子公司昆药集团聚焦“三七、青蒿、天麻”三大核心药材，推出“777血塞通软胶囊”等老年健康产品，深化银发经济布局。
同仁堂凭借强大的品牌力和渠道优势，竞争优势明显，业绩维持稳健。据悉，公司常年生产的中成药超过400个品规，产品剂型丰富，覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别，包括安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸等代表产品。这些经典名方历经数百年临床验证，获得认可。尤为重要的是，同仁堂在原材料把控和生产工艺上形成了高的技术壁垒。
可喜的是步长制药上半年不仅实现营收增长，归母净利润同比更是大幅增长171.24%，达到6.28亿元。步长制药在财报中称，公司上半年利润总额、归母净利润、扣非净利润和每股收益较上年同期大幅上升，主要是本期药品的销售规模同比增长、主要产品的生产成本同比下降以及公司收购通化谷红制药有限公司、吉林天成制药有限公司时形成的评估增值对应的摊销额至2024年末摊销完毕，摊销额同比减少等影响。
据悉，步长制药还拥有众多稳定且成熟的产品。据步长制药在半年报中披露，公司的脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液等均是经过长期市场检验的成熟品种。其中，稳心颗粒在完成了历时三年的循证医学研究临床试验后，对心律失常的疗效得到了肯定；脑心通胶囊和丹红注射液的循证医学研究亦在稳步进行。
总体来看，2025 年上半年中药行业在整体营收承压的背景下，头部企业呈现出明显的分化态势。部分企业通过业务优化、研发创新、成本控制等策略实现了业绩增长，为行业发展注入信心；而另一部分企业则面临营收下滑的挑战，需要积极调整发展策略。随着中医药产业政策的持续支持、消费者对中医药认可度的不断提升以及行业创新能力的逐步增强，中药行业未来仍具有较大的发展潜力。但同时，行业也需要应对市场竞争加剧、原材料价格波动、创新研发周期长等诸多挑战，企业只有不断提升核心竞争力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
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