【 市场分析】近日，辉瑞宣布，拟斥资73亿美元收购减肥药物开发商Metsera，释放出辉瑞重返减肥药赛道的信号。
成立仅3年的Metsera能撬动 73 亿美元估值，关键在于其精准破解了当前 GLP-1 药物的三大痛点 —— 疗效、耐受性与给药频率。公司通过 “肽类工程平台 + 精准管线布局”，构建起难以复制的竞争壁垒。
其核心资产 MET-097i 是一款 “完全偏向性” 超长效 GLP-1 受体激动剂，在 Ⅱa 期试验中展现出 “疗效 - 安全” 的黄金平衡：1.2mg 剂量组 12 周内实现 11.3% 的安慰剂校正减重率，而通过三步给药方案，恶心、呕吐等胃肠道不良反应发生率从 65%、60% 骤降至 5%、10%。更具颠覆性的是其约 18 天的半衰期，为开发 “每月一次” 给药方案奠定基础，远超当前主流药物的每周一次频率。另一款核心产品 MET-233i 作为超长效胰淀素类似物，单药即实现 8.4% 的安慰剂校正减重，19 天的半衰期使其可与 MET-097i 组成月度给药的固定剂量复方制剂。Ⅰ期联合数据显示，二者不仅疗效叠加，理化性质的相容性更能简化生产流程，这正是诺和诺德、礼来等头部争相布局的方向。
此外，Metsera 的口服肽候选药物与肽类工程平台暗藏更大想象空间。其在研口服制剂无需空腹服用，解决了现有口服 GLP-1 受食物影响大的痛点；HALO™肽脂化技术可延长多肽半衰期至接近白蛋白水平，Momentum™平台则实现口服肽的高效吸收，为后续管线迭代提供技术支撑。这种 “超长效注射 + 联合疗法 + 口服储备” 的三维布局，正是辉瑞愿意支付 110% 股价溢价的核心原因。
辉瑞的入局，让本已拥挤的 GLP-1 赛道竞争更趋激烈。当前全球市场呈现 “双雄领跑、多强围剿、本土崛起” 的格局，2024 年规模达 518 亿美元，预计 2030 年将突破 1000 亿美元，成为继 PD-1 之后的又一热门赛道。
诺和诺德与礼来的 “双寡头” 之争仍是主线。前者凭借司美格鲁肽(Ozempic/Wegovy)2024 年 168.8 亿美元销售额占据半壁江山，后者的替尔泊肽(Mounjaro)以 115.4 亿美元紧追不舍。为巩固优势，两大头部加速管线迭代：诺和诺德通过 4.56 亿欧元收购 Embark Biotech、10.75 亿美元牵手 Inversago Pharma，补全三靶点激动剂短板；礼来的三重激动剂 Retatrutide 已启动 8 项 Ⅲ 期临床，直指BIC。
其他 MNC头部则通过 “并购 + 合作” 快速卡位：罗氏以 20 亿美元引进联邦制药三靶点药物 UBT251，与礼来直接对垒；艾伯维砸下 22.25 亿美元收购胰淀素类似物，切入肥胖领域；默沙东以超 20 亿美元获得翰森制药口服 GLP-1 权益，阿斯利康、安进等亦在口服小分子、双靶点领域布局。
中国市场已经成为新战场。2024 年中国 GLP-1 市场规模突破 35 亿美元，2030 年预计达 135 亿美元。诺和诺德、礼来已完成减重版药物在华上市，恒瑞医药、信达生物等本土企业的 GLP-1 类药物进入后期临床，诚益生物、先为达生物则通过权益授权与国际头部合作。业内认为，辉瑞若能将 Metsera 管线本土化，有望借助其商业渠道快速渗透。
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