【 行业动态】近日，美国小型医疗器械商Rockwell Medical宣布以1.25亿美元基础对价及4500万美元或有对价，收购Vantive旗下大部分血液透析业务。拟收购业务涵盖透析产品、设备及相关服务，并涉及意大利Medolla的生产基地，交易预计于2027年年中完。
据悉，Vantive前身为百特肾脏护理部门，2025年被凯雷集团收购独立，此次出售，是为了更聚焦家庭透析和重症治疗。而Rockwell 是一家医疗健康企业，面向全球透析服务提供商开发、生产、商业化推广并分销全系列血液透析产品组合，2025年公司营收仅约6930万美元，且处于亏损状态。通过此次并购，Rockwell将完善产品组合并拓展全球渠道，预计合并年收入也将跃升至4亿至4.5亿美元，规模扩大约六倍。
值得注意的是，2026年类似的“以小吞大”交易在医药行业频现，不少收购方在经营规模上不占优，但通过并购贷款、换股、壳资源或国资信用，实现了对更大资产的控制。
如9月下旬，上海莱士公告，拟收购勃林格殷格翰生物药业(中国)100%股权。标的是上海张江的一处生物药生产基地，拥有6000升商业化产能。按照协议，预计收购价不超过2000万元。据悉，张江基地于2013年动工，总投资近5亿元，配置三条2000升一次性生物反应器生产线，且已取得中国、美国、欧洲、日本主要药品监管机构的生产准入。
从交易来看，标的是国内稀 缺的商业化大分子生物药生产基地、具备完整 GMP 生产资质与成熟团队。上海莱士将通过收购以非常小的代价补齐大分子生物药自研生产能力，支撑 SR604 等创新药落地。
5月，海鲸药业以总计5.16亿元拿下仁度生物21.25%的股份，并成为新任控股股东。公告明确，海鲸药业本次收购的资金来源为“自有资金或自筹资金”。其中自有资金比例不低于本次转让对价的50%。
这笔交易的本质是海鲸药业用并购贷款撬动了一个上市平台，仁度生物用控制权换来了一个产业股东。海鲸看中的是仁度的诊断技术能与自身的制剂/CDMO业务形成“诊+疗”协同，同时解决IPO迟迟无果的资本化难题。而仁度看中的是海鲸的渠道资源和管理能力，以及一个愿意在业绩承压期接盘的实控人。
4月，印度太阳制药与欧加隆联合宣布，双方已签署最终收购协议。太阳制药将以每股14美元、总价117.5亿美元(约合人民币802亿元)收购这家从默沙东分拆出来的女性健康头部企业。合并后，双方年营收合计将达约124亿美元，业务覆盖150个国家。
这是一起标志性“蛇吞象”交易，太阳制药账面现金不足以覆盖交易，需要大额举债完成收购；欧加隆是默沙东分拆出来的独立上市公司，拥有庞大成熟药、女性健康、生物类似药管线，体量、营收规模显著大于太阳制药原有资产盘。
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业内预计，集采、融资环境、跨国药企资产出清共同推高折价标的供给；叠加杠杆并购工具成熟，中小药企通过收购上市平台、GMP 产能、成熟现金流资产实现快速转型，将不断催生医药行业出现“以小吞大” 交易。
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