【 行业动态】核医学作为肿瘤精准诊疗的核心赛道，市场增长潜力持续释放。根据数据预测，全球核医学市场规模预计到2034年将达到410亿美元。巨大的市场前景之下，全球核药领域并购交易密集落地，交易逻辑也悄然迭代，从早期单点管线收购，逐步转向产业链上下游整合，“诊疗一体化” 成为行业竞争的核心关键词。
如9月21日，Telix Pharmaceuticals 宣布收购德国同位素技术企业 ITM Isotope Technologies Munich SE 100%股权。对价基础为无现金无负债口径下16.5亿美元。
资料显示，ITM 是全球治疗用放射性同位素头部供应商，掌握镥-177、锕-225、铽-161 的规模化生产能力。其核心资产 ITM-11(177Lu edotreotide)用于治疗胃肠胰神经内分泌肿瘤，Ⅲ期临床试验已完成，拓展适应症的Ⅲ期研究预计2027年上半年读出数据。从营收能力来看，2025年，ITM营收2.73亿美元。
对于本次收购，Telix将夯实同位素供应链安全，并借助 ITM 覆盖65个以上国家的分销网络拓展市场。
除上述交易外，今年8月，Curium与Lantheus也达成合并协议，交易总对价最高可达80亿美元，创下核药赛道并购规模的高纪录。业内指出，这场交易的内核，是核药行业“诊疗一体化”模式的深度落地与闭环完善。Curium核心看重Lantheus在美国成熟的核药诊断产品布局、临床医院准入渠道与商业化网络。
Curium的核心竞争力集中在上游产能端，拥有全球化布局的同位素生产体系，但公司缺乏美国本土诊断产品管线，也未搭建起直达美国医疗机构的商业化销售网络。而Lantheus，三款重磅显像剂Pylarify、Definity、Neuraceq牢牢占据美国市场高地，但其不具备自主同位素规模化生产能力，也无已获批上市的放射性治疗药物。本次交易本质是打通核药产业链上下游，将上游同位素原料供应链与下游临床诊断市场入口深度耦合，并实现诊疗一体化的深度落地。
其实过去两年，还有很多头部药企如BMS、阿斯利康、礼来、诺华等入局核药赛道。业内指出，它们的并购逻辑主要在于，锁定单个潜力分子或是某一条在研管线，以单品补充自身产品矩阵。如BMS收购RayzeBio，巨额资金流向的焦点是一款名为OncoACP3的放射性配体疗法。其独特之处在于靶向一个相对新兴的生物标志物——ACP3。
放眼全球市场，核药赛道的竞争还将持续升温。无论是 Biotech 之间的产业链并购，还是大型跨国药企收购创新管线，本质上都是在争夺肿瘤精准放疗时代的产业话语权。随着更多产品完成临床验证、产业链配套持续完善，核药有望成为肿瘤治疗领域重磅赛道，而持续的资本并购与产业整合，将持续推动行业走向成熟。
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