【 行业动态】有数据显示，医药行业回款速度已连续两年放缓，渠道库存积压加剧，部分企业经营压力持续加大。其中，生物制品是恶化严重的子板块。
如血液制品企业天坛生物2025 年末应收账款高达13.86 亿元，同比增长582.90%。而2026年上半年公司在应收账款方面，期末余额15.46亿元，较年初的13.86亿元增长11.5%。应收账款周转天数从上年同期的约40天延长至约54天，回款速度明显放缓。
而从业绩上看，2026年上半年天坛生物实现营业收入约25.95亿元，同比下降16.56%；归属于上市公司股东的净利润约2.99亿元，同比骤降52.75%。对于业绩断崖式下跌，天坛生物在半年报中将矛头指向了两个方向。其一，是行业的“价格内卷”。自2024年下半年起，受医保控费、医保支付方式改革(DRG/DIP)等因素影响，血液制品行业竞争骤然加剧，产品销售价格持续走低。公司于2025年被迫下调产品售价，而进入2026年后，这一价格水平并未出现任何反弹。分产品来看，公司三大核心血液制品营业收入均出现不同程度的下滑。其二，是增值税政策的变化。自2026年1月1日起，血液制品从3%的增值税简易征收转为13%的一般计税模式。半年报显示，报告期内公司下属单采血浆站总数达107家，在营85家，实现血浆采集1453吨，同比增长6.8%。显然，采浆量在增长，但收入却在缩。
天坛生物的困境，是整个血制品行业的缩影。2026年上半年，派林生物上半年实现营业收入8.30亿元，同比下降15.88%；实现归母净利润8430.10万元，同比下降64.25%。公司的应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为45.2%、58.44%、90.92%，持续增长。卫光生物2026上半年营业收入为4.49亿元，同比下降13.33%；归母净利润为4438.59万元，同比下降58.77%。上半年卫光生物应收账款上升，同比增幅达101.85%。
另外数据显示，生物制品领域企业特宝生物应收账款周转天数呈连续四年上升趋势—— 2022 年 47.56 天， 2023 年 56.13 天， 2024 年 77.27 天 ，2025 年 89.65 天，而2026年上半年公司应收账款再上升，同比增幅达77.65%。
不过从公司的业绩来看，2026年上半年特宝生物实现营业收入18.37亿元，同比增长21.58%；实现归母净利润4.77亿元，同比增长11.37%。业绩驱动因素有两方面。一方面，公司生产的长效干扰素产品派格宾持续放量，慢乙肝临床治愈基石地位巩固，预防肝癌作用持续获得循证支持；另一方面，公司自主研发的全新一代长效生长激素益佩生上市纳入医保后加速放量，贡献新的收入增量。据悉，特宝生物管线已从早期以重组蛋白质药物为主，逐步向反义寡核苷酸、抗体药物、基因治疗等方向延展，覆盖慢性乙肝、内分泌代谢、血液肿瘤、自身免疫、基因治疗五大领域。
业内指出，生物制品板块回款效率下滑，应收账款激增与下游支付能力变化直接相关。当前，血液制品行业正处于政策重构、竞争升级、创新转型的关键节点。医保控费常态化、税收政策调整带来的盈利压力或将长期存在，传统依赖存量产品的企业仍将面临业绩承压、回款困难的困境。未来，行业分化态势将持续加剧，坚持创新研发、优化产品结构、摆脱低价内卷的企业，或才能在行业调整中突破困境、实现长效发展。
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