【 市场分析】GLP-1 减重赛道的2家头部药企诺和诺德与礼来，相继披露 2026 年三季度业绩。这两家企业在注射产品持续放量的基础上，同步发力口服剂型，管线储备持续加码，肥胖代谢药物市场的竞争格局正在进入全新阶段。
其中诺和诺德2026年前三季度实现营收2545.06亿丹麦克朗(约395.81亿美元)，同比增长13%，调整后营业利润979.67亿丹麦克朗(约152.35亿美元)，同比增长8%。其中，公司第三季度营收791.95亿丹麦克朗(约123.16亿美元，按固定汇率CER计算，下同)，同比增长4%，调整后营业利润317.20亿丹麦克朗(约49.33亿美元)，同比增长27%。
报告显示，2026年初公司在美国上市的口服Wegovy(诺和盈)表现突出，第三季度实现销售额53.94亿丹麦克朗，约合8亿美元，较第二季度增长约53%，成为此次财报中亮点之一。
据悉，作为司美格鲁肽的重要产品之一，Wegovy此前主要以注射剂形式用于体重管理。今年初，美国市场推出口服版本，为患者提供了不同于注射给药的治疗选择。根据诺和诺德披露的数据，截至第三季度末，口服Wegovy已经在美国、阿联酋、英国和德国上市。随后又进入另外四个市场，上市国家总数扩大至八个。在国内，诺和盈片剂于2026年8月递交用于长期体重管理的上市申请并获正式受理。
数据显示，在持续接受治疗的情况下，每日一次诺和盈片剂可带来约17%的平均体重降幅，同时将司美格鲁肽这一成熟分子长期积累的临床价值(心-肾-肝-代谢获益)延伸至肥胖症口服治疗。此外，诺和盈片剂是不会影响他汀类药物或口服避孕药使用的口服减重药物，因不良事件停药的可能性更低。自2026年1月在美国上市以来，其累计处方量已超过800万张，其中超过80%的处方来自此前未使用过GLP-1类药物的人群，诺和盈片剂有望为中国患者带来更加便捷、多元的长期体重管理选择。
与此同时，公司的其他GLP-1产品也在持续推进市场拓展。如今年5月，口服Ozempic在美国上市，进一步丰富了诺和诺德的口服GLP-1产品布局。基于GLP-1产品线的销售表现与向好的预期，诺和诺德将2026年全年调整后销售增速指引由-6%~0%上调至-2%~2%。
除已商业化产品外，诺和诺德减重与代谢管线仍有多个重磅品种推进。如CagriSema 1.0/1.0mg在REDEFINE 9研究中68周减重21%，诺和诺德已于2025年12月向美国食品药品监督管理局递交CagriSema用于体重管理的新药上市申请(NDA)，预计审评决定将于2026年第4季度做出。
而礼来业绩继续保持高速增长。报告显示，2026年前三季度，礼来累计实现营收671.70亿美元，同比增长46%；净利润209.42亿美元，同比增长50%。其中，第三季度营收243.97亿美元，同比增长39%；净利润64.51亿美元，同比增长16%。
公司业绩增长的核心动力，仍来自替尔泊肽系列产品。与此同时，口服减重药Foundayo以及免疫、肿瘤和神经科学领域的产品，也在为礼来拓展新的增长空间。
报告显示，2026年前三季度，降糖版Mounjaro实现收入293.28亿美元，同比增长89%；减重版Zepbound实现收入144.40亿美元，同比增长56%。两款产品合计收入达437.68亿美元，占礼来前三季度总营收的约65%。
除注射剂型替尔泊肽外，礼来也在加快拓展口服代谢药物市场。第三季度，口服肥胖药Foundayo销售额达到1.84亿美元，其美国处方量和新患者数量均较上一季度翻倍，市场拓展初见成效。礼来预计，Foundayo有望于2026年第四季度获得美国2型糖尿病适应症批准。随着口服产品持续推进，礼来在代谢疾病领域的产品组合也将进一步丰富。
从两份财报不难看出，GLP-1 赛道的竞争已经从单纯的减重效果比拼，转向剂型多元化、患者群体扩容、多适应症拓展的综合较量。注射剂型依旧贡献主要营收，而口服产品凭借依从性优势，持续挖掘此前不愿接受注射的潜在患者，打开增量空间。肥胖作为慢性代谢疾病，长期管理需求庞大，给药便捷性、安全性、多器官获益，将成为后续产品竞争的核心标尺。
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