【 市场分析】医药行业迎来新一轮修复行情，三季度医药主题基金整体出现申购潮。如广发医疗创新精选前面十个持仓股是药明康德、昭衍新药、劲方医药-B、康龙化成、奕瑞科技、恒瑞医药、泰格医药、贝达药业、联影医疗、亚虹医药-U，占比合计61.37%。
可见CXO医药研发外包产业链成为其核心押注领域之一，如药明康德、昭衍新药、康龙化成、泰格医药等均为CXO头部企业。而从业绩表现来看，今年前三季度，除了泰格医药由盈转亏外，药明康德、昭衍新药、康龙化成均实现营利双增。
其中，药明康德第三季度实现营业收入达到166.4亿元，创单季度新高。前三季度，公司整体营业收入为455.4亿元，同比增长38.6%，其中持续经营业务收入同比增长46.3%。净利润方面，前三季度，药明康德归母净利润为194亿元，同比增长60.6%；归母扣非净利润为164.8亿元，同比增长73%；经调整non-IFRS归母净利润为183.8亿元，同比增长74.4%。
昭衍新药第三季度，实现营业收入4.84亿元，同比增长53.01%；实现归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，同比增长821.27%。前三季度，昭衍新药实现营业收入11.88亿元，同比增长20.60%；实现归属于上市公司股东的净利润9.30亿元，同比增长1051.94%。
康龙化成前三季度营业收入为120.0亿元，同比上升19.0%；归母净利润为12.5亿元，同比上升9.3%。其中第三季度，公司营业收入为44.1亿元，同比上升20.9%；归母净利润为4.97亿元，同比上升13.1%。
对于业绩增长，药明康德表示，得益于多个客户产品取得的更大成功，以及公司CRDMO业务模式的独特优势与全球团队的执行，公司延续全面发展势头。具体业务板块来看，前三季度，药明康德小分子D&M业务收入为235.8亿元，同比增长65.6%。化学业务中的TIDES业务(寡核苷酸和多肽)同样保持快速增长。前三季度，TIDES业务收入为115.2亿元，同比增长46.9%。昭衍新药表示，业绩变动主要系行业需求回暖，收入逐步向好，以及毛利增加及生物资产公允价值变动收益双重影响所致。分析指出，近年来，全球和中国创新药研发管线中，寡核苷酸、多肽、生物偶联药物等新分子类型及跨分子类型药物的占比显著攀升，已成为行业增长的重要驱动力。
订单方面，截至2026年9月底，药明康德持续经营业务在手订单达到767.4亿元，同比增长36.4%，头次突破700亿元。
康龙化成前三季度新签订单同比增长超过30%。其中，实验室服务板块新签订单同比增长超过25%、CDMO服务板块新签订单同比增长超过40%、临床研究服务板块新签订单同比增长超过25%。伴随着公司小分子CDMO管线的持续推进，公司预计未来临床中后期和商业化生产项目的需求将持续保持强劲增长。
昭衍新药前三季度累计新签订单金额约34.2亿元，同比增长109%。截至今年第三季度末，该公司在手订单金额约45亿元，同比增长80%，为未来经营业绩持续释放奠定基础。
展望四季度及明年，有人士表示，CXO景气度有望延续：海外早期研发需求拐点确立、国内创新药研发需求加速释放，叠加AI制药赋能，板块具备订单与业绩双重支撑，估值仍处历史低位，修复行情或可持续。
如药明康德基于2026年前三季度的业绩表现，也再次上调2026年全年业绩指引，其预计2026年公司整体收入由585亿元-605亿元上调至610亿元-619亿元，持续经营业务收入同比增速由35%-39%上调至40%-42%。此外，药明康德还提到，公司有信心在2026年保持稳定且有韧性的经调整non-IFRS归母净利率水平。 预计2026年资本开支由75亿元-85亿元调整至80亿元-85亿元，以进一步加速全球产能布局，包括提前启动常州新基地建设。 随着业务增长及效率提升，预计2026年经调整自由现金流由135亿元-145亿元上调至145亿元-155亿元。
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