【 市场分析】2025 年前三季度，中国创新药产业迎来关键转折期。有机构表示，创新药头部先盈利，前三季度多家创新药企业核心产品持续商业化放量。此外，叠加政策体系完善与全球流动性宽松共振，产业盈利拐点显现，长期价值回归趋势明确，中国创新药正从 “研发投入期” 迈向 “价值兑现期”。
核心产品的商业化突破成为业绩增长的核心引擎。
如百济神州的泽布替尼交出亮眼答卷，前三季度全球销售额达 199.50 亿元，逼近 200 亿大关，其中第三季度单季销售额 74.23 亿元，同比激增 51%。这款 “出海” 产品在全球市场多点开花，美国市场贡献52.66亿元销售额，欧洲市场增速更达68.2%，成为驱动企业营收破百亿的核心动力。在核心产品的推动下，2025年三季度公司实现营业总收入275.95亿元，同比上涨44.21%；归属于母公司股东的净利润11.39亿元，扭亏为盈。
再如艾力斯的伏美替尼等创新大单品同样实现销量超预期增长，推动相关企业营收稳步攀升，利润端呈现明显边际改，2025年前三季度公司营业收入37.33亿元，同比增长47.35%；归属于上市公司股东的净利润16.16亿元，同比增长52.01%。
数据显示，伏美替尼于2021年3月获批上市，用于治疗EGFR突变非小细胞肺癌(NSCLC)二线治疗，上市首年销售额就超过2亿元，并于年底进入国家医保目录。2022年6月，该药肺癌一线治疗适应症也获得批准，并在2023年3月被纳入医保。截至目前伏美替尼销售收入估计已超过100亿元。
机构表示，从中长期角度来看，创新药产业链支持政策进一步完善，支付端和进院环节持续优化，创新药产业发展瓶颈有望解决；同时全球主要央行利率呈降息趋势，利于创新药企业长期估值提升。
从政策端来看，政策全链条支持为产业发展扫清障碍，如《支持创新药高质量发展的若干措施》构建起覆盖研发、准入、临床应用的政策体系，16 条具体举措直击行业痛点。
此外，全球流动性环境改善为估值修复提供支撑。创新药作为典型的资本密集型产业，研发周期长、资金需求大，对利率变动尤为敏感。当前全球主要央行开启降息周期，市场长期资金成本下降，不仅降低创新药企业的融资压力，更提升成长型资产的估值吸引力。
从产业发展规律看，创新药已进入 “政策护航、业绩兑现、估值修复” 的良性循环。短期看，头部企业盈利改善将持续验证商业化能力；中长期看，政策全链条支持与全球市场拓展形成双重增量。随着更多创新大单品完成临床价值验证与市场的渗透，中国创新药产业将在全球医药创新格局中占据更重要的地位。这场价值回归，既是产业升级的结果，更是中国医药创新实力的集中彰显。
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