【 行业动态】8月20日晚间，特宝生物、康希诺、百奥泰、万泰生物四家生物制品公司集中披露了 2025 年半年度报告，展现出各自在复杂市场环境下的经营状况与发展态势。
特宝生物：业绩增长强劲，乙肝领域持续深耕
特宝生物上半年表现亮眼，实现营收 15.11 亿元，同比增长 26.96%；归母净利润达 4.28 亿元，同比大幅增长 40.60%。第二季度营收 8.37 亿元，同比增长 29.91%，归母净利润 2.46 亿元，同比增长 40.01%。经营活动现金流量净额为 3.61 亿元，同比增长 397.97%，这主要得益于销售产品收到的现金大幅增加。
公司持续加大研发投入，上半年合计投入 2.02 亿元，同比增长 48.77%，研发投入占营收比例提升至 13.39%。特宝生物专注聚乙二醇蛋白质长效药物领域，聚焦免疫相关细胞因子药物研发，为肝病、肿瘤等领域提供解决方案。随着乙肝临床治愈理念普及，核心产品派格宾(聚乙二醇干扰素 α - 2b 注射液)治疗患者增加，带动收入稳步上升。同时，新产品益佩生(怡培生长激素注射液)于 5 月底获批上市，适用于 3 岁及以上儿童生长激素缺乏症所致生长缓慢。
在募投项目上，蛋白质药物生产改扩建和研发中心建设项目、新药研发项目、慢性乙型肝炎临床治愈研究项目均按计划推进，预计今年 12 月达到预定可使用状态。截至 8 月 20 日收盘，特宝生物股价报 85.86 元 / 股，总市值 349.28 亿元。不过，公司也面临存货周转效率放缓问题，存货周转天数为 496.28 天，较去年同期增长 20.84%，库存管理压力有所增加。
康希诺：亏损收窄，疫苗产品多点开花
康希诺上半年实现营收 3.82 亿元，同比增长 26.00%；归母净利润从去年同期亏损 2.25 亿元收窄至亏损 1348.54 万元。第二季度营收 2.45 亿元，同比上升 29.6%，归母净利润亏损 194 万元，较去年同期大幅收窄 96.49%。经营活动现金流量净额由净流出转为净流入 1127.67 万元。
报告期内，研发投入 1.84 亿元，较上年同期下降 26.06%，占营收比例 48.03%，同比减少 33.82 个百分点，源于研发资源聚焦高潜项目，提升了研发效率。公司两款流脑结合疫苗 MCV4 曼海欣 ® 和 MCV2 美奈喜 ® 销售收入达 3.64 亿元，同比增长 38.43%，其中 MCV4 市场占有率不断提升。公司正积极推进四价流脑结合疫苗出海，已获印尼注册证书，并开展临床试验扩大适用人群。此外，PCV13i 优佩欣 ® 于 6 月获批，丰富了产品组合。
康希诺表示将持续推进多款在研疫苗临床试验，加强合作加快研发进度。随着产量提升和产能结构优化，上半年综合毛利率提升 12.68 个百分点至 82.54%。公司募投项目稳步推进，创新疫苗产业园预计 2026 年 12 月初步建成。然而，公司存货周转天数激增至 840 天，较去年同期增长 138.31%，机构持股家数从去年同期 62 家减少至 2 家，显示出存货管理和市场信心方面的挑战。
百奥泰：营收增长，多个产品取得阶段性成果
百奥泰上半年实现营业总收入 4.42 亿元，同比增长 9.84%，归母净利润虽仍亏损 1.25 亿元，但同比有所减亏。公司以创新药和生物类似药研发为核心，目前已有 5 款上市产品。
报告期内，公司在研项目顺利推进，STARJEMZA®(乌司奴单抗)获美国 FDA 上市批准，BAT2506(戈利木单抗)等多个产品的上市申请在国内外获得受理，BAT5906 在针对 wAMD 的关键注册 III 期临床研究中获积极结果。公司不断开拓销售渠道，已覆盖中国除西藏及港澳台地区外的其他地区，与众多医院和药店达成合作。
不过，百奥泰也面临经营挑战。存货周转天数为 475.06 天，较去年同期增长 169.56%，资产负债率为 74.05%，同比增长 15.56 个百分点，机构持股家数仅 1 家，相比去年同期 161 家大幅减少。公司已连续 4 年中报亏损，盈利能力改善仍需时日。
万泰生物：业绩下滑，HPV 疫苗持续发力
万泰生物上半年业绩出现下滑，实现营收 8.44 亿元，同比下降 38.25%；归属于上市公司股东的净利润为 - 1.44 亿元，同比下降 155.30%。公司表示主要因疫苗板块受市场调整、政府集采及九价 HPV 疫苗扩龄等影响，销售不及预期。
尽管如此，公司在疫苗研发上取得重大突破，历经 18 年研发的九价 HPV 疫苗获批上市，成为国产首款、全球第二款该类疫苗，打破进口垄断。目前二价 HPV 疫苗已全面覆盖全国 31 个省份，公司将基于此加速九价 HPV 疫苗全国准入工作，并推进第三代 HPV 疫苗研发。
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