【 市场分析】2026年上半年医药CXO行业加速成长，营收和扣非归母净利润分别同比增长22.8%和61.0%。为26H1医药细分行业利润增速快的细分行业。同时，CXO行业头部公司在手/新签订单充沛，量价齐升。
根据数据显示，药明系三家公司2026年上半年合计在手/未完成订单规模达到约 2520亿元人民币。其中药明生物未完成订单总量同比增长23.6%，达到251亿美元(约合人民币1709亿元)，未完成服务订单同比增长10.5%，为126亿美元，三年内未完成订单同比增长31.0%，为55亿美元。药明康德持续经营业务在手订单同比增长25.2%至664.3亿元，从节奏上看，其Q2单季新签同比增长51%，约231.2亿元，环比提速。药明合联体量虽小，但增速快。未完成总订单21.56亿美元(约146亿元人民币)，其中未完成服务订单19.98亿美元，同比增长50.4%，在ADC/XDC这条赛道上，药明合联订单获取能力确实强。
凯莱英上半年订单也增长喜人，且是订单与业务结构发生质变。截至半年报披露节点，其不含当期已确认收入的在手订单同比大增53.77%，达到16.73亿美元。年初至披露时点新签订单同比增长54.59%，且增量核心不再是传统小分子，而是化学大分子与生物药CDMO项目。其中生物大分子业务收入同比增长122.82%，在手订单增幅88.71%，海外订单占比已经接近一半，拿到了双抗ADC的BLA订单，标志着高端生物药业务正式进入商业化前夜。此外，多肽赛道受益GLP-1及各类多肽创新药浪潮，公司继续扩产，目标年底将多肽固相合成产能提升至69000L，提前承接后续PPQ与商业化供货需求。
康龙化成新签订单也高增，上半年公司新签订单同比增长超过30%。其中，CDMO服务新签订单同比增长超过50%，实验室服务新签订单同比增长超过20%。而昭衍新药上半年整体在手订单金额约37亿元，同比增长60.9%；新签订单金额约20.2亿元，同比增长98%。美迪西新签订单达12.33亿元，同比翻倍增长104.74%，其中临床前板块新签8.20亿元、增141.63%，境内订单增148.22%，显示本土创新药企需求爆发与国际化能力双提升。
订单高增长正向传导至业绩，如据新签订单和业务趋势，康龙化成预计2026年全年收入将同比增长15%至20%。药明康德全面上调2026全年指引：预计全年收入由此前的513亿—530亿元，上调至585亿—605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%—22%上调至35%—39%。
在业内看来，CXO板块的强势，主要因素还是创新药行业景气度的提升。如随着创新药BD(商务拓展)交易持续活跃，药企研发资金趋于充裕，为抢占创新药研发窗口、保障项目进度，药企对外部研发服务的付费意愿提升，CRO企业在手订单呈“量价齐升”态势。另有CRO企业表示，BD交易活跃带来的增量非常明显，围绕BD交易的数据包完善、独立验证和补充试验需求上升，成为临床前CRO订单的重要来源。还有CRO企业表示，从公司上半年实际订单执行和客户反馈来看，药企对当前价格水平的接受度已明显提高，项目价格水平已摆脱前期低位，正在逐步修复。
站在当前节点，CXO 行业逐步走出前期低谷，订单储备充足、新兴赛道放量、业绩指引上调形成多重利好。ADC、双抗、多肽、生物大分子等前沿药物研发浪潮，持续打开 CDMO 成长空间。不过行业发展仍伴随海外政策、创新药研发成功率、项目交付竞争等不确定性，后续需要持续跟踪订单转化落地情况，验证高订单能否持续兑现为稳定营收与利润。
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