【 市场分析】 近日，514家上市药企2026年中报披露收官，其中从净利润来看，有22家药企上半年净利润超过10亿元。CXO头部药明康德净利润高达110.8亿元，迈瑞医疗、荣昌生物、恒瑞医药、新和成上半年净利润超过40亿元，云南白药、上海医药、百济神州、九安医疗净利润超过30亿元，白云山、吉林敖东净利润超过20亿元。
数据显示，药明康德今年上半年实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归属于上市公司股东的净利润110.80亿元，同比增长29.43%，这也是公司归母净利润头次在上半年突破百亿元。其业绩增长背后，公司所处的CXO行业正在经历新的产业环境变化。一方面，全球创新药研发投入仍推动医药外包需求增长，越来越多药企倾向于通过外部平台完成研发和生产环节；另一方面，供应链安全以及区域化生产趋势等，也正在影响全球医药产业链布局。
此外，截至报告期末，药明康德持续经营业务在手订单达到664.3亿元，同比增长25.2%。公司表示，业绩增长主要来自客户需求增长、CRDMO模式深化，以及临床后期和商业化项目增加带来的产能效率提升。值得注意的是，业务增长的驱动力正在发生变化。随着创新药进入临床后期，商业化生产阶段价值逐渐释放，一改过去CXO企业更多依赖早期研发项目。数据显示，药明康德上半年小分子D&M业务收入同比增长72.7%至达到149.9亿元，截至6月底相关管线达到3731个，其中包括95个商业化项目和94个临床III期项目，这也意味着，公司增长逻辑正在从“项目数量增加”转向“项目生命周期延长”。
医疗器械企业迈瑞医疗上半年则交出一份“增收不增利”的成绩单：营收同比增长6%至177.47亿元，归属净利润同比下降5.37%至47.97亿元。据悉，公司在业务板块与区域市场间呈现出明显的结构性分化：体外诊断与新兴业务增长强劲，而生命信息与支持、医学影像两大板块营收下滑；国内市场受采购预算收紧影响，收入同比下降1.61%，海外市场则增速13.67%，内外表现迥异。
荣昌生物上半年营业收入为58.53亿元，同比增长433.11%；归母净利润为46.62亿元，同比增长1137.06%。其本期盈利主要得益于核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入持续增长，以及与艾伯维就RC148签署独家授权许可协议产生的大额技术授权收入(首付款约6.5亿美元)。
恒瑞医药上半年实现营业收入 154.56 亿元，同比下降 1.94%。归属于上市公司股东的净利润 44.65 亿元，同比增长 0.34%。其中，公司的创新药销售收入持续增长，上半年创新药销售收入 88.09 亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入的比重达63.16%。报告还披露，公司多款主力产品今年迎来重磅适应症拓展。
新和成上半年营业收入为131.3亿元，同比上升18.3%；归母净利润为40.1亿元，同比上升11.3%。公司持续围绕“拓市增量、创新发展、智造赋能、提质增效”的经营指导思想进行运营。销售端积极把握市场机遇，营养品板块的主要产品蛋氨酸市场需求和价格显著上涨，业务实现量价齐升，其他各板块销售也稳健向好。
此外，云南白药上半年实现营业收入218.84亿元，同比增长2.95%；实现归母净利润37.01亿元，同比增长1.88%。上海医药上半年实现营业收入1474.70亿元，同比增长4.15%；实现归母净利润35.04亿元，剔除一次性特殊损益后的归母净利润为28.28亿元，同比增长1.65%。百济神州上半年实现营业总收入222.2亿元，同比增长26.84%；归母净利润32.71亿元，同比增长627.15%，公司仅一款药品百悦泽®的销售收入就达到161.27亿元，同比增长28.7%，为百济贡献了近 74% 的产品收入。九安医疗上半年营业收入为5.31亿元，同比下降30.58%；归母净利润为30.70亿元，同比增长233.66%。白云山上半年营收约421亿元，同比增长0.61%，净利润约20.96亿元，同比下降16.7%。吉林敖东上半年营业收入为10.31亿元，同比下降8.47%；归母净利润为20.50亿元，同比增长59.96%。
纵观 2026 年医药行业半年报，CXO 赛道由早期研发向商业化生产延伸；创新药企业依靠产品销售、出海授权BD 兑现收益；医疗器械企业将海外市场作为新的增长引擎。同时头部企业业绩分化也提示，医药行业投资逻辑已经切换：单纯赛道红利逐步消退，产品管线实力、商业化能力、全球化布局、抗风险能力，将成为决定药企长期发展的核心要素。未来，随着创新成果持续落地，细分赛道的结构性机遇还将持续上演。
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