【 行业动态】在创新药行业竞争日趋激烈的当下，“创新药一哥”百济神州凭借强劲的业绩表现与清晰的成长逻辑，成为海内外大行关注的焦点。近期，随着公司2026年一季度财报的出炉，机构纷纷发布研报表态看涨，维持或上调目标价。
如中金公司发布研报，强调了百济神州26Q1财报超预期的净利润表现，对公司继续维持跑赢行业评级，并维持其A/H/US股目标价320元/250港元/420美元，分别对应29.6%/37.4%/34.1%的股价上行空间。
花旗近期新出具的研报中也表示，百济神州Q1季度业绩强劲，总营收较该行预估高出5%，管理层将2026年全年营收指引上调1亿美元，达63亿至65亿美元，营运费用指引维持不变，预计营业利益因此上调5000万美元。该行在将百济神州维持“买入”评级的同时，将其美股目标价由430美元进一步上调至453美元。
根据百济神州发布的2026Q1财报显示，2026年第一季度公司实现营业收入105.44亿元，同比增长31.0%；归属于上市公司股东的净利润为16.08亿元，上年同期亏损，同比扭亏为盈。而公司业绩增长的背后是百济神州核心产品的全球强势放量。
报告显示，泽布替尼(百悦泽)一季度全球销售额75.98亿元，同比增长33.5%。作为全球适应症覆盖广的BTK抑制剂，泽布替尼凭借优效性临床数据巩固地位。资料显示，泽布替尼2019年获批上市，当年即开始为公司贡献营收。2023年，泽布替尼跻身“十亿美元分子”行列，全年销售额超12.9亿美元，此后销售规模持续攀升。2026年一季度，泽布替尼市场表现延续强势，贡献公司七成营收。
据悉，基于一季度强劲经营表现，百济神州上调2026年度业绩指引。在毛利率、费用总额预期保持不变的前提下，将营业收入上限由450亿元上调至452亿元；经调整经营利润区间调整为48亿元—55亿元，经调整自由现金流区间调整为100亿元—106亿元。
不过也有投资者对百济神州提出问题：泽布替尼到达峰值之后怎么办？据悉，近日百济神州创新产品再迎来好消息，其新一代BCL-2抑制剂索托克拉(商品名：BEQALZI™，百悦达®)获得美国FDA加速批准，用于既往接受过至少两线系统治疗(含BTK抑制剂)的复发/难治性套细胞淋巴瘤(MCL)成人患者。而索托克拉的获批，让百济的海外商业化体系有了新的引擎，也在客观上降低了公司对单一产品的依赖。
业内表示，索托克拉的获批，本质上为泽布替尼的用户群提供了一条在体系内完成治疗切换的路径，先用泽布替尼，耐药后转向索托克拉，未来还可能走向两者的联合用药。据悉， 在血液瘤领域，百济神州现在拥有BTK抑制剂、BCL-2抑制剂和处于研发阶段的BTK CDAC三个不同环节的产品。它们分别对应前线治疗、耐药后治疗和完全耐药后的补救方案，形成了同一疾病领域内不同治疗阶段的产品覆盖。而在实体瘤领域，替雷利珠单抗和其他早期管线为百济提供了另一条增长曲线。
在创新药行业洗牌加速的背景下，百济神州凭借强劲的业绩、清晰的管线布局和持续的创新能力，巩固了行业地位。随着索托克拉等新产品的逐步放量，以及管线中更多候选药物的推进，公司有望在全球创新药市场中占据更有利地位，持续书写中国创新药的全球化篇章。据悉，今年以来，多家海内外大行针对百济神州均普遍上调或维持了高位目标价，而背后逻辑也高度一致：着眼于百济神州全球化创新价值兑现以及商业化能力的集中爆发。
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