【 市场分析】机构指出，创新药与CXO仍然是当前医药板块景气度高的两条主线。创新药行业逐步告别早期纯研发投入阶段，进入产品商业化兑现与出海BD授权驱动的盈利拐点。CXO板块则处于内外需共振、订单与业绩逐季加速的复苏上行周期。
创新药进入商业化兑现期
近年来，国内创新药行业随着国内研发体系日趋成熟、政策持续赋能、国际化布局不断提速，迎来业绩兑现期。从已披露2026年中报的药企来看，一众创新药企凭借丰富的管线布局与成熟的商业化能力，交出亮眼的半年度成绩单。
如恒瑞医药上半年创新药销售收入88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入比重达63.16%。期间国内共有7项创新成果获批上市，9项上市申请获NMPA受理，17项临床推进至III期，22项临床推进至II期，10项创新产品头次推进至临床I期。同时公司创新药对外许可合作已成为恒瑞医药推动创新价值全球化的重要路径。上半年，恒瑞医药确认创新药对外许可合作收入14.22亿元，主要来自GSK对外许可合作收入及braveheart bio里程碑付款等。
创新药企业三生国健通过“自主研发+外部合作”双轮驱动，实现业绩大幅增长。今年上半年公司实现营业收入8.66亿元，同比增长34.84%；实现归属于母公司所有者的净利润3.71亿元，同比增长95.10%。据悉，报告期内，公司与辉瑞合作的PF-08634404(SSGJ-707)项目持续推进，目前已开展9项全球多中心临床试验，覆盖非小细胞肺癌、结直肠癌等多个实体瘤适应症。
微芯生物上半年业绩也表现亮眼，数据显示，今年上半年公司实现营业收入约5.43亿元，同比增长33.6%；对应实现归属净利润约7138.06万元，同比增长141.21%。报告期内，公司核心产品西格列他钠(双洛平)增长超过一倍，销售规模延续持续增长态势，成为本期营业收入增长的主要贡献因素。而创新药艾力斯上半年也实现营业收入同比增长39.85%至33.2亿元；归母净利润同比增长46.57%至15.41亿元，其核心增量来自医保覆盖下差异化产品的放量。
百济神州延续高速增长态势，业绩规模与盈利质量同步跃升。上半年公司实现营业收入222.20亿元，同比增长26.8%，其中产品收入217.97亿元，同比增长25.6%。更亮眼的是，公司归母净利润达到32.71亿元，同比增长627.1%。且在产品收入增长、费用管理推动经营效率提升的背景下，百济神州将2026年全年总收入指引从436亿元至452亿元，上调至449亿元至462亿元。
CXO加速复苏
CXO作为医药研发外包赛道，深度受益于全球创新药研发热潮与国内药企研发投入加码，当前行业迎来内外需共振的复苏上行周期，头部企业订单充沛、业绩稳健增长，全年成长预期或持续上调，行业景气度持续升温。
如康龙化成上半年实现营业总收入75.95亿元，同比增长17.92%；实现归属于上市公司股东的净利润为7.5亿元，同比增长6.96%。上半年，伴随着公司战略客户的持续拓展，以及CDMO服务项目管线持续向后期推进，公司新签订单同比增长超过30%。根据新签订单和业务趋势，公司预计2026年全年收入将同比增长15%至20%。
药明康德上半年实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归属于上市公司股东的净利润110.80亿元，同比增长29.43%。与此同时，公司宣布继续上调全年业绩指引，将全年收入预期由513亿元至530亿元调整至585亿元至605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%至22%提升至35%至39%。截至报告期末，药明康德持续经营业务在手订单达到664.3亿元，同比增长25.2%。公司表示，业绩增长主要来自客户需求增长、CRDMO模式深化，以及临床后期和商业化项目增加带来的产能效率提升。
而专注于实验动物模型的研发创制、生产销售及相关技术服务的企业药康生物上半年实现营业收入约4.6亿元，同比增长22.61%；对应实现归属净利润约1.11亿元，同比增长56.28%。公司表示，报告期内营业收入增长主要系国内工业客户需求旺盛、海外市场加速拓展，功能药效业务维持快速增长。此外，美迪西、昭衍新药等多家CXO企业均纷纷预喜上半年业绩。
整体来看，当前医药板块结构性行情逻辑清晰、确定性强。创新药行业已完成从研发积累到商业化兑现的关键跨越，国内产品放量叠加海外BD授权落地，打开行业长期盈利空间，具备优异管线、国际化能力突出的企业持续受益。CXO赛道依托全球创新研发高热度，叠加国内创新药产业链升级需求，订单与业绩持续修复，行业复苏周期明确。
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