【 市场分析】中信证券近期研报指出，国家医保局启动商保创新药目录调整工作，标志着商保创新药目录进入实质性落地阶段。该行认为，综合服务提供商也将受益于商保创新药目录。一方面，综合服务提供商为保司提供包括药品临床价值分析、营销在内的综合解决方案；另一方面，综合服务提供商为保险需求方提供咨询、医疗问诊服务。建议关注思派健康以及上海医药旗下的镁信健康。
公开资料显示，思派健康作为中国头部的健康保险和健康管理、医疗科技公司，业务布局广泛且深入。在健康保险服务方面，旗下思派保险经纪为众多优质企业客户及其员工定制健康保险及管理方案，实现企业降本增效与员工健康保障的双赢。2025年上半年，其核心业务企业健康保业务收入增长10.2%，截至6月30日，已服务全国526家行业高水平企业，覆盖会员人数超过149万人，管理保费约为8.6亿元，同比增长约35%，保费续保率约105.3%。在医生研究协助领域，比逊医疗专注肿瘤领域，构建临床试验现场管理体系，提升临床研究质量与效率；骁影科技为临床试验提供专业医学影像评估等服务，助力药企完善影像方案设计与审评。特药药房业务同样是思派健康的重要板块，其药房覆盖众多省级行政区，经营超500个特药品种，肿瘤相关产品超300个，为患者提供便捷的送药上门服务。
尽管思派健康曾因特药药房业务风波股价受挫、市值缩水，但也使得其加速转型。公司大规模关闭部分特药药房，向高毛利业务进军，如接入DeepSeek大模型推出AI助手“智能小π”，与维世达健康共建企业医疗健康生态，和安睿嘉尔开展企业团体健康险和再保险业务合作等。2025年中期业绩显示，公司战略转型成效初显，营业总收入达12.2亿元，总体毛利率提升至14.4%，经营亏损、正常化净亏损均大幅减少，显示出良好的发展态势与潜力。
而镁信健康作为中国庞大的医药多元支付平台，致力于革新医疗支付体系。在创新药械支付解决方案上，以2024年平台支付总额计算，位居全国头位；以服务保单数量计，是规模庞大的创新健康保险解决方案提供商。截至2024年底，累计服务保单约3.93亿单，与超140家药企、超90家保司达成合作，助力约40%的已上市创新1类药落地，为患者节省大量自付费用。
其商业健康险服务也成绩可喜，深度参与近160个城市的惠民保项目，提供全流程服务支持。在第七届进博会上，镁信健康的一码直付平台上线多元支付专区，聚合多种支付方式与用药支持服务，大大便利患者结算。财务数据显示，2022-2024年，公司营业收入从10.69亿元增长至20.35亿元，复合增长率约38%，显示出强劲的增长势头。目前，镁信健康已向港交所递交招股说明书，拟赴港上市，若成功上市，将进一步提升其资本实力与市场影响力，为业务拓展注入强大动力。
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