【 市场分析】在医药行业中，CRO(合同研究组织)领域正经历着一场蜕变。2025 年上半年，诸多 CRO 企业用亮眼的成绩单，为行业发展注入了一剂强心针，奏响了蓬勃发展的乐章。
其中，药明康德是这场盛宴中的璀璨明星。2025 年上半年，其营业收入飙升至 208 亿元，同比增幅达 20.64%，归属于母公司的净利润暴涨至 85.61 亿元，同比增长 101.92%，经调整 Non - IFRS 归母净利润也有 63.1 亿元，同比增长 44.4%。不仅如此，药明康德的在手订单金额高达 566.9 亿元，同比增长 37.2%，这一数据犹如强力的后盾，为其后续发展提供了坚实保障。
药明康德能取得如此佳绩，一方面源于公司始终聚焦并强化 CRDMO 业务模式，促使营业收入持续攀升；另一方面，持续优化生产工艺与经营效率，临床后期和商业化大项目增长带来的产能效率提升，也增强了整体盈利能力。此外，公司出售持有的联营企业 WuXi XDC Cayman Inc. 部分股票的收益，也为利润增长添砖加瓦。
除药明康德外，其他 CRO 企业也纷纷传来捷报。康龙化成预计2025 年上半年实现收入同比增长 13% - 16%，经调整 non - IFRS 归母净利润同比增长 6% - 11%。昭衍新药预计实现扭亏为盈，预计 1 - 6 月份归属净利润在 5032.43 万元到 7548.65 万元之间。博腾股份同样表现出色，预计 2025 年上半年实现营业收入 15.5 亿元至 16.2 亿元，同比增长 15% - 20%，归母净利润成功扭亏，达 0 元至 3000 万元。
从宏观层面看，整个 CRO 行业正迎来利好局面。创新药一级市场融资规模在 2025 年以来同比增长 45%(达 320 亿元)，百济神州、恒瑞医药等企业融资均超 50 亿元。融资的回暖如同源头活水，顺着 “融资→研发→外包” 的传导链，带动了 CRO 订单的增长。
BD交易的爆发也是行业繁荣的重要驱动力。2025 年上半年，创新药 BD 交易超 80 起，平均首付款达 8.5 亿元(2024 年同期仅 4.2 亿元)。这不仅让 Biotech 企业现金流暴增，如通过 BD 获得 12 亿元首付款后，当月就能与睿智医药签订 1.5 亿元临床 CRO 合同，加速项目推进；还重构了市场对 “管线价值” 的预期，提升创新药企业市值，反哺 CRO 企业的订单量与溢价能力。
另外，面对CRO行业突如其来的普遍“好成绩”，回暖能否持续？有行业人士表示，更倾向于真实复苏，而非短期泡沫。其认为，一方面，国外医药创新活动正在恢复常态给CRO企业带来机遇；另一方面，随着我国创新药审评效率不断提升、创新药获批数量创新高，内需端也为CRO企业带来了新的增长动力。数据显示，今年上半年，我国获批上市的创新药达43个，同比增长59%。
展望未来，CRO 行业虽前景光明，但也面临挑战。研发风险始终存在，若 Biotech 的 Ⅲ 期临床失败，其外包的 CRO 项目将直接受影响，产生收入确认延迟与坏账风险。新兴 modality(如基因治疗、PROTAC)研发难度高，CRO 需持续投入技术研发。不过，随着行业整体向好，CRO 企业不断提升自身技术实力与服务水平，紧跟创新药研发趋势，或将能在这片充满机遇与挑战的蓝海中，乘风破浪，续写辉煌。
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