【 市场分析】近日召开的第60届欧洲肝脏研究学会年会(EASL2025)暨2025年EASL大会(EASL Congress 2025)上，我国共有13个研究团队发表了大会报告，研究范围涵盖肝脏肿瘤发病机理、肝癌免疫治疗、cccDNA清除分子机制、肝硬化治疗、肝纤维化细胞信号转导、脂肪肝肠道菌群作用、肝癌早期诊断、乙肝携带者干扰素治疗、乙肝RNA干扰治疗对免疫的影响、乙肝新药临床试验、肝功能衰竭治疗、代谢性肝病和肝癌分子诊断等多个方面。
这些成果的背后，可见我国肝病研究和临床诊疗水平的快速进步，以及国产创新药在国际舞台上的影响力与日俱增。数据显示，2024年，全球涉及中国创新药企业的交易总金额达519亿美元。据STIFEL的研究报告，全球大药企从中国创新药企业引入的分子数量(首付款0.5亿美金以上)占比从2019年的0%迅速提升到了2024年的31%。由此可见，中国创新药正成为全球医药创新的重要力量。
对于2025年的医药板块，有不少基金经理表示看好创新药投资机遇，认为2025年是中国创新药行业收入放量元年、盈利跨越元年和估值抬升元年，行业有望迎来系统性投资机会。
中国银河证券研报表示，医药板块经历较长时间调整，整体估值处于较低水平，且公募持仓低配，2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益。银河证券认为医药行情将迎来持续性修复，结构性机会依然存在，从短期和中长期确定性增长角度来选择标的，看好创新药产业链在今年持续良好表现。建议关注人工智能技术导入促进设备智能化、诊断服务、体检服务等领域新场景应用的快速推进，进而对于板块带来的持续性估值提升机会。
国金证券分析指出，医药板块在当前经济环境下展现出突出的抗风险能力和成长潜力。该机构特别提到，创新药领域由于地缘政治和关税风险较低，将继续成为医药板块增长的主要动力，因此持续看好港股和A股市场上创新药公司的成长空间。
华安基金基金经理也认为，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD(授权商务拓展)潮走向盈利潮，以往对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业收入的高增速带动利润的快速提升，就进入投资者可理解的范畴内。此外，AI医疗有望成为2025年年度投资主题，与其他国家相比，我国AI医疗的底座能力强，具备先发优势和互联网化的运维能力。对此，其认为医药行业2025年有望迎来复苏机遇，且创新药、AI医疗因为有政策、新技术等的加持，有望成为新的“黑马”。
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