【 市场分析】有机构表示，本轮创新药从8月中下旬进行调整状态，部分个股尤其是港股调整剧烈，市场对创新药的核心逻辑出现怀疑，部分市场资金在国际博弈扰动下有减仓，但实质上创新药BD的逻辑从未改变。这一逻辑的稳固性，正被一二级市场层出不穷的BD交易持续印证。
以恒瑞医药为例，仅9月份，公司便先后达成两项重要授权。一，以“NewCo模式”将HRS-1893海外权益授权给Braveheart Bio，首付款含现金及等值股权共6500万美元以及完成技术转移后的1000万美元近期里程碑款。此外，恒瑞还将收取最高可达10.13亿美元的与临床开发和销售相关的里程碑付款，及相应的销售提成；二，将瑞康曲妥珠单抗部分国际市场权益授权给Glenmark，在保留中美欧日等主要市场基础上，收取1800万美元首付款，另有最高可达10.93亿美元的与注册和销售相关的里程碑付款，以及相应的销售提成。这一系列活跃的BD交易，反映了恒瑞研发实力得到国际广泛认可，未来有望助推业绩持续释放。
而信达生物与武田近日达成的114亿美元交易更是引起关注，此次交易成为中国创新药企与国际制药头部之间又一笔重磅交易，也是中国生物科技领域规模大的对外授权交易之一。此次合作涵盖三款信达生物的在研药物，含IBI363 (PD-1/IL-2α-bias)、IBI343 (CLDN18.2 ADC)、IBI3001 (EGFR/B7H3 ADC)，均属于肿瘤免疫(IO)和抗体药物偶联物(ADC)前沿领域。其中，IBI363与IBI343均被视为下一代肿瘤治疗的重要候选药物。
除了重磅BD交易带来的信心提振外，百济神州的三季报相当于给创新药行情注入了稳定剂，提示中国原研新药可以在国际市场获得丰厚的回报和利润，打开创新药行情空间。
根据百济神州发布的三季报显示，公司今年第三季度实现营收为100.77亿元，同比增长41.1%；净利润为6.89亿元，同比扭亏为盈。前三季度营收为275.95亿元，同比增长44.2%；净利润为11.39亿元，同比扭亏为盈。具体来看，2025年第三季度，百济神州的拳头产品泽布替尼全球销售额为74.23亿元，其中美国市场销售额为52.66亿元。另一块重要产品替雷利珠单抗在第三季度实现销售额13.63亿元。
得益于核心产品放量及生产效率提升，百济神州再度上调全年营业收入指引为362亿元至381亿元，盈利能力加速改善。而针对百济神州第三季度的业绩表现，中金公司发布研报认为业绩略超预期。由于公司泽布替尼快速放量以及费用控制效果明显，中金公司上调百济神州2025年盈利预测56%至3.31亿美元，维持2026年盈利的预测不变。
一系列行业动态验证，中国创新药的研发实力已获得国际市场的硬核认可，以BD合作为纽带的全球化价值兑现路径愈发清晰。对于投资者而言，短期的市场波动或许带来了困惑，但立足长远，那些具备持续研发能力、能够通过BD合作实现价值更大化的创新药企业，将在行业的发展浪潮中脱颖而出，而创新药产业的长期成长逻辑，也将在一次次的交易与业绩验证中愈发坚实。
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